包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)印(yin)(yin)刷是以各(ge)種包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)材(cai)料為(wei)載體的印(yin)(yin)刷，在包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)上(shang)印(yin)(yin)上(shang)裝(zhuang)(zhuang)飾性花紋(wen)，圖案(an)或者文字，以此來使產品更有吸引(yin)力(li)或更具說明性，從而(er)起到傳遞(di)信息(xi)，增加銷量的作用(yong)。按包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)材(cai)料分(fen)(fen)類，包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)行業可分(fen)(fen)為(wei)紙(zhi)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)、金屬包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)、塑料包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)、玻璃(li)包(bao)(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)(zhuang)等細分(fen)(fen)子行業。
包(bao)裝印(yin)刷需顧(gu)及到(dao)經濟型，環保性等問題，并需要(yao)(yao)同時能夠完整，良好(hao)地表(biao)達需要(yao)(yao)印(yin)刷的信息。從(cong)產業(ye)鏈(lian)來看，包(bao)裝印(yin)刷行業(ye)的上游主(zhu)要(yao)(yao)是紙、塑料(liao)(liao)、油墨及添加劑等原材料(liao)(liao)和(he)設備制造業(ye)，下(xia)游銜接(jie)卷煙、電子、食品飲料(liao)(liao)、藥品等行業(ye)。
2019年(nian)前三季(ji)度(du)包裝板(ban)塊實現主(zhu)營業(ye)務收入707億(yi)元，同比增(zeng)長7.3%；實現歸母凈利潤(run)57億(yi)元，同比上升0.1%。分(fen)季(ji)度(du)看，板(ban)塊營收Q1/Q2/Q3分(fen)別同比增(zeng)長8%/下滑0.4%/增(zeng)長5.78%，歸母凈利潤(run)分(fen)別同比增(zeng)長9.9%/下滑15.1%/增(zeng)長6.3%。
2013-2019Q1-3包裝印刷板塊營收規模及增速趨勢
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包裝印刷板塊歸母凈利潤情況
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2019前三季(ji)度(du)包裝板塊(kuai)毛利率(lv)24.2%，同(tong)比提(ti)升0.9pct；凈利率(lv)8.3%，同(tong)比下降0.9pct。費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)方面(mian)，銷售(shou)費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)4.53%，同(tong)比提(ti)升0.3pct；管(guan)理費(fei)(fei)用(yong)(yong)（含研發費(fei)(fei)用(yong)(yong)）率(lv)8.3%，同(tong)比提(ti)升1pct；財務費(fei)(fei)用(yong)(yong)率(lv)1.5%，同(tong)比提(ti)升0.1pct。
包裝印刷板塊整體毛利率和凈利率
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一(yi)、行業格局
包(bao)裝(zhuang)(zhuang)行業(ye)是萬(wan)億(yi)級市(shi)場，其中容量最大的(de)紙(zhi)包(bao)裝(zhuang)(zhuang)細分行業(ye)市(shi)場規(gui)模近3300億(yi)元，測(ce)(ce)算了(le)相關(guan)下游子行業(ye)對(dui)(dui)紙(zhi)包(bao)裝(zhuang)(zhuang)的(de)需求，并據此測(ce)(ce)算各龍頭企(qi)業(ye)在(zai)相應子版塊中市(shi)占率的(de)情況(kuang)。過去五年龍頭企(qi)業(ye)在(zai)其細分子行業(ye)中的(de)占比呈(cheng)現(xian)逐年提(ti)升(sheng)趨勢。但對(dui)(dui)標(biao)發達國家(jia)，我國包(bao)裝(zhuang)(zhuang)行業(ye)集(ji)中度尚有提(ti)升(sheng)空間。
紙包裝細分下游需求測算（億元）
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包裝(zhuang)(zhuang)行業(ye)(ye)是萬億級市(shi)場，其中容量(liang)最大(da)的(de)(de)紙(zhi)包裝(zhuang)(zhuang)細分行業(ye)(ye)市(shi)場規(gui)模(mo)近3300億元，測算消(xiao)(xiao)費電(dian)子(zi)(zi)，煙(yan)，酒，化(hua)妝品，食品/藥品等領域的(de)(de)高(gao)端包裝(zhuang)(zhuang)潛在市(shi)場規(gui)模(mo)已達千億元。交叉發(fa)展的(de)(de)下(xia)游(you)需求(qiu)結構帶動企業(ye)(ye)持(chi)續推(tui)進(jin)(jin)業(ye)(ye)務多元化(hua)進(jin)(jin)程(cheng)(cheng)，傳統消(xiao)(xiao)費電(dian)子(zi)(zi)包裝(zhuang)(zhuang)龍頭(tou)裕(yu)同科(ke)技，勁嘉股份(fen)均持(chi)續推(tui)進(jin)(jin)包裝(zhuang)(zhuang)多元化(hua)發(fa)展進(jin)(jin)程(cheng)(cheng)。而伴隨業(ye)(ye)務放量(liang)和優質客(ke)戶的(de)(de)逐步導(dao)入，新業(ye)(ye)務毛利率也有望持(chi)續提升(sheng)。
二、箱板(ban)瓦楞包裝
包(bao)裝(zhuang)行業(ye)(ye)(ye)(ye)龍(long)頭的(de)(de)另一種業(ye)(ye)(ye)(ye)務擴張模(mo)式(shi)是以合(he)(he)興(xing)包(bao)裝(zhuang)為代表的(de)(de)輕(qing)資(zi)(zi)產擴張之路。合(he)(he)興(xing)包(bao)裝(zhuang)的(de)(de)PSCP平臺(tai)通(tong)(tong)(tong)過線上集采通(tong)(tong)(tong)、創客通(tong)(tong)(tong)、優財通(tong)(tong)(tong)、創業(ye)(ye)(ye)(ye)通(tong)(tong)(tong)等平臺(tai)整(zheng)合(he)(he)行業(ye)(ye)(ye)(ye)訂(ding)單與(yu)資(zi)(zi)源并為中小企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)提供增值服(fu)務，線下合(he)(he)伙人模(mo)式(shi)則可(ke)以最(zui)大(da)化包(bao)裝(zhuang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)間的(de)(de)資(zi)(zi)源分配(pei)和效率。
2019年(nian)以(yi)來，國內(nei)瓦楞及箱(xiang)板(ban)紙(zhi)(zhi)市場價(jia)格(ge)呈現先漲(zhang)后走(zou)勢(shi)。2019年(nian)1-2月(yue)，紙(zhi)(zhi)價(jia)呈震(zhen)蕩上揚趨勢(shi)，主(zhu)要因(yin)為(wei)(wei)原(yuan)料廢紙(zhi)(zhi)價(jia)格(ge)上漲(zhang)，成本(ben)增(zeng)加支撐下紙(zhi)(zhi)企漲(zhang)價(jia)意愿強烈(lie)。其次是因(yin)為(wei)(wei)春節(jie)期間停機檢修紙(zhi)(zhi)企較多，市場供應略顯(xian)緊張。另外(wai)正處春節(jie)前后下游備(bei)貨旺季(ji)，市場需求擴大。2019年(nian)3月(yue)份以(yi)后，隨(sui)著新增(zeng)產能的投(tou)放(fang)以(yi)及下游需求縮減(jian)，紙(zhi)(zhi)價(jia)開始呈下行(xing)走(zou)勢(shi)。
2019年(nian)上半年(nian)，全國(guo)瓦(wa)楞紙(zhi)均(jun)價為3658元(yuan)/噸，環比下滑13.62%，同比下跌(die)17.24%；全國(guo)箱板紙(zhi)均(jun)價在4043元(yuan)/噸，環比下滑9.88%，同比下跌(die)14.93%。
2016.6-2019.6瓦楞紙價格變化趨勢
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三、回(hui)收
廢紙(zhi)(zhi)是許多國家爭奪(duo)的戰略性資源(yuan)，是造(zao)紙(zhi)(zhi)工(gong)業最大的纖維(wei)原(yuan)料來源(yuan)之一。利用(yong)廢紙(zhi)(zhi)不僅(jin)可以制造(zao)再生包裝(zhuang)紙(zhi)(zhi)，還可用(yong)來制造(zao)再生新(xin)聞紙(zhi)(zhi)。需(xu)經過脫墨、紙(zhi)(zhi)纖維(wei)的凈化(hua)和吸走油墨及(ji)雜質，然后造(zao)紙(zhi)(zhi)共四道工(gong)序(xu)。可以充(chong)分利用(yong)原(yuan)料資源(yuan)，降低(di)生產成本，減少廢物的排(pai)放。根(gen)據生產實踐，使用(yong)1噸廢紙(zhi)(zhi)可以替代(dai)使用(yong)4—7立方米的原(yuan)生木材。
我國廢紙回(hui)收(shou)率不斷(duan)提高，由2008年的39.40%上(shang)升(sheng)到(dao)了2017年的48.50%。2017年初，國家工信部(bu)(bu)、商務部(bu)(bu)和科技部(bu)(bu)聯合發布了《關于(yu)加快推進再生資(zi)源產業發展的指導意(yi)見》。意(yi)見提出，到(dao)2020年，國內廢紙回(hui)收(shou)利用率要達(da)到(dao)50%。
2008-2020年我國廢紙回收率趨勢
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